Unitedhealth Aktie: Missliche Entwicklung!

UnitedHealth gerät mitten im US-Gesundheitskostenstreit ins Rampenlicht. CEO Stephen Hemsley musste sich gestern gleich zwei Ausschüssen im Repräsentantenhaus stellen – und präsentierte kurz davor einen ungewöhnlichen Schritt: Alle Gewinne aus den Obamacare-Plänen (ACA) für 2026 sollen komplett an Kunden zurückfließen. Doch wie viel Substanz steckt wirklich in dieser Ankündigung für Anleger?

Politische Bühne statt Geschäftswende

Hemsley sagte vor den Ausschüssen für „Energy & Commerce“ sowie „Ways & Means“ aus. Im Mittelpunkt: die Bezahlbarkeit von Krankenversicherung und steigende Prämien in den ACA-Börsen, ein Thema mit breitem politischen Konsens – und viel Kritik an den großen Versicherern.

In seinem vorbereiteten Statement kündigte er an, dass UnitedHealthcare 2026 sämtliche Gewinne aus den ACA-Marktplan-Tarifen streichen und an die Kunden zurückerstatten will. Die Mitteilung kam nur wenige Stunden vor dem Auftritt im Kongress – Branchenbeobachter werteten das als klar kalkulierten Versuch, den politischen Druck zu entschärfen, nicht als grundlegende Neuausrichtung des Geschäfts.

Finanziell ist der Schritt überschaubar. Wichtige Eckpunkte:

• UnitedHealthcare betreut rund 1 Million ACA-Kunden im Jahr 2026
• Wettbewerber Centene kommt auf etwa 6 Millionen ACA-Versicherte
• UnitedHealth legt keine separaten Profitzahlen für ACA offen
• Die ACA-Pläne machen nur einen kleinen Teil der über 30 Milliarden Dollar Jahresgewinn aus

Für die Aktie ist der Rebate damit eher symbolisch: Die Maßnahme zielt vor allem darauf ab, Kritikern im Kongress ein Zugeständnis zu präsentieren, ohne die ertragsstarken Kerngeschäfte – insbesondere Medicare Advantage und die Dienstleistungssparte Optum – anzutasten.

Zahlen im Fokus: Schwächere Gewinne trotz Umsatzplus

Während die politische Debatte tobt, richten Anleger den Blick bereits auf den 27. Januar. Dann legt UnitedHealth die Zahlen für das Gesamtjahr 2025 vor und gibt einen Ausblick auf 2026. Die Konsensschätzungen zeigen, wie sehr der Druck auf die Profitabilität gestiegen ist:

• Erwarteter Gewinn je Aktie Q4 2025: 2,09 US-Dollar (rund 69 % weniger als im Vorjahr)
• Erwarteter Gewinn je Aktie Gesamtjahr 2025: 16,30 US-Dollar (minus gut 41 % gegenüber dem Vorjahr)
• Erwarteter Q4-Umsatz: 113,64 Milliarden US-Dollar (plus etwa 13 % im Jahresvergleich)

Damit steht ein klassisches Margenproblem im Raum: Die Erlöse wachsen weiter deutlich, der Gewinn bricht jedoch ein. Die Aktie hat die Verschiebung bereits eingepreist – sie liegt über die letzten zwölf Monate deutlich im Minus und hat sich klar schwächer entwickelt als der breite Markt.

Auf Sicht der vergangenen Woche hat sich der Kurs erneut spürbar eingetrübt; gegenüber dem Stand vor sieben Tagen ergibt sich ein Rückgang von rund 15 %. Im Vergleich zum 52‑Wochen-Hoch ist das Papier inzwischen fast zur Hälfte gefallen, was die Nervosität im Markt gut widerspiegelt.

Gesundheitskosten als politisches Minenfeld

In der Anhörung versuchte Hemsley, den Blick von den Versicherern auf andere Kostentreiber im System zu lenken. Er verwies darauf, dass Krankenhauspreise in den vergangenen 25 Jahren nahezu dreimal so schnell wie die Inflation gestiegen seien. Die Ausgaben für Medikamente hätten sich seit dem Jahr 2000 sogar um 269 % erhöht.

Gleichzeitig stellte er UnitedHealth als Dämpfer dieser Entwicklung dar: Das Unternehmen habe im vergangenen Jahr Rabatte und Nachlässe von fast 300 Milliarden US-Dollar für Kunden verhandelt. Ohne diese Verhandlungen, so seine Darstellung, wären die Prämiensteigerungen mindestens doppelt so hoch ausgefallen.

Konkrete Reformvorschläge

Hemsley beließ es nicht bei Kritik am System, sondern legte dem Kongress mehrere politische Ansatzpunkte vor:

• Größere Auswahlmöglichkeiten für Verbraucher bei den Versicherungsplänen
• Vereinheitlichung der Vergütung von Versicherungsmaklern
• Senkung der Schwellenwerte für Health Savings Accounts (HSA)
• Anpassung des Patentrechts zur Begrenzung der Arzneimittelpreise
• Einschränkungen für Direktwerbung von Pharmaunternehmen an Endverbraucher

Damit positioniert sich UnitedHealth als Reformpartner – allerdings in Bereichen, die primär andere Teile der Wertschöpfungskette (Krankenhäuser, Pharma) treffen würden, während der eigene Spielraum möglichst erhalten bleibt.

Bewertung unter Druck

Trotz Kursrutsch ist die Bewertung noch ambitioniert. Auf Basis der erwarteten Gewinne handelt UnitedHealth derzeit mit einem Forward-KGV von 19,23 und damit spürbar über dem Branchenschnitt der US-Krankenversicherer (Medical‑HMO) von 15,58. Dieses Bewertungsprämium steht zunehmend zur Disposition, da das Unternehmen gleich mehrere Baustellen bearbeiten muss: sinkende Margen, Untersuchungen im Medicare-Bereich und die Aussicht auf strengere Regulierung im Zuge der Gesundheitsagenda der Trump-Regierung.

Retail-Anleger zeigen sich in sozialen Medien dennoch weiter zuversichtlich und spekulieren auf eine Erholung in Richtung 380 US-Dollar im Vorfeld der Zahlen. Entscheidend wird nun der 27. Januar: Gelingt es UnitedHealth, mit Ausblick und Details zur Margenentwicklung Vertrauen zurückzugewinnen, könnte sich der Druck auf die Bewertung vorerst entspannen; fallen Gewinnperspektiven oder regulatorische Signale schwächer aus als erhofft, ist zusätzlicher Abgabedruck durchaus realistisch.