La Française Group: Keine "Guidance" für September: eine Pause, ein Aussetzen oder eine Erhöhung?

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La Française Group: Keine "Guidance" für September: eine Pause, ein

Aussetzen oder eine Erhöhung?

25.07.2023 / 08:33 CET/CEST

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Keine "Guidance" für September: eine Pause, ein Aussetzen oder eine

Erhöhung?

von François Rimeu, Senior Strategist, La Française AM

Es wird erwartet, dass die Europäische Zentralbank (EZB) ihre Zinssätze auf

der Juli-Sitzung um 25 Basispunkte (Bp) anheben wird.

Unsere Erwartungen:

* Die EZB wird ihre Leitzinsen um 25 Basispunkte anheben und damit den

Einlagensatz auf 3,75 % und den Refi-Satz auf 4,25 % erhöhen.

* Der EZB-Rat wird seinen "von Sitzung-zu-Sitzung-Ansatz" beibehalten und

eventuell die Zinserhöhungen im September pausieren, da die Daten seit

der Juni-Sitzung zeigen, dass die Wirtschaft der Eurozone an Schwung

verliert und die Inflation im Juni den dritten Monat in Folge gesunken

ist.

* Präsidentin Lagarde wird darauf hinweisen, dass der geldpolitische Kurs

für September von neuen Daten und der aktualisierten Bewertung der

Wirtschaftsprojektionen abhängt.

* Von Christine Lagarde wird erwartet, dass die EZB die Leitzinsen für

einen längeren Zeitraum im restriktiven Bereich belassen wird, um die

anhaltende Inflation zu durchbrechen.

* Die EZB wird die Forward Guidance für das Pandemic Emergency Purchase

Programme (PEPP) unverändert lassen; fällig werdende Wertpapiere werden

mindestens bis Ende 2024 flexibel reinvestiert. Präsidentin Lagarde wird

unserer Meinung nach darauf hinweisen, dass die EZB zum jetzigen

Zeitpunkt weder ein vorzeitiges Ende der PEPP-Reinvestitionen in

Erwägung zieht, noch den direkten Verkauf von Anleihen in ihrer Bilanz

diskutiert, um die quantitative Straffung zu beschleunigen - trotz

einiger jüngster Äußerungen hawkisher EZB-Mitglieder

Insgesamt erwarten wir, dass die EZB ihre Strategie des "datenabhängigen

Ansatzes und der sitzungsbezogenen Optionalität" fortsetzen wird, wenn sich

der EZB-Rat den potenziellen Höchstkursen nähert. Es ist unwahrscheinlich,

dass Präsidentin Lagarde sich im Voraus auf eine explizite Orientierung für

September und darüber hinaus festlegen wird. Sie dürfte jedoch darauf

hinweisen, dass der Straffungszyklus der EZB noch nicht abgeschlossen ist.

Nichtsdestotrotz könnte die Kommunikation der EZB ausgewogener ausfallen,

insbesondere nach den überraschend dovishen Kommentaren zweier

EZB-Mitglieder (Klaas Knot und Joachim Nagel). Folglich könnte diese Sitzung

die Euro-Währung und die Zinssätze in der Eurozone leicht nach unten

drücken.

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