Bellevue Asset Management AG: Comeback der globalen Gesundheitsmärkte

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Bellevue Asset Management AG: Comeback der globalen Gesundheitsmärkte

22.02.2023 / 07:00 CET/CEST

Marktkommentar vom 22. Februar 2023

Comeback der globalen Gesundheitsmärkte

Eine Vielzahl von fundamentalen Faktoren spricht dafür, dass der gerade

angelaufene Kursaufschwung bei Gesundheitsaktien aus dem

asiatisch-pazifischen Raum und den Schwellenländern in eine nachhaltige

Erholung übergeht. Das gilt vor allem für den chinesischen Markt.

Nachholeffekte infolge der Lockerung der Null-COVID-Politik und erste

Zulassungen von innovativen Arzneien sorgen für eine vielversprechende

Wachstumsdynamik.

Von Remo Krauer, Portfolio Manager Bellevue Asia Pacific Healthcare Fonds /

Bellevue Emerging Markets Healthcare Fonds

Nach zuletzt schwierigen Jahren ist eine Trendwende bei Gesundheitsaktien in

den Schwellenländern festzustellen. Gerade in China hat der Sektor zu einem

Comeback angesetzt. Das wieder anziehende Geschäft der

Healthcare-Unternehmen profitiert zum einen von den Öffnungen, die durch die

Abkehr von der Zero-COVID-Politik ausgelöst werden. Zum anderen löst die

Förderung durch die Regierung neue Wachstumsimpulse aus.

Nach Jahren der Unsicherheit kann der Sektor wieder sein Potenzial

ausschöpfen. Erwartet wird ein jährliches Wachstum von rund 10% für den

chinesischen Gesundheitsmarkt. Von der Wiederöffnung profitieren

verschiedene Gesundheitssektoren. Die Kliniken sind aufgrund der steigenden

Patientenzahl für stationäre Behandlungen wieder stärker ausgelastet. Dazu

zählen beispielsweise chirurgische Eingriffe. Diese beflügeln wiederum das

Geschäft von einzelnen Bereichen der Medizintechnik. Das gilt beispielsweise

für die Hersteller von Implantaten, wie etwa künstlichen Hüft- und

Kniegelenken in der Orthopädie oder Stents und Herzklappen in der

Kardiologie. Ausserdem steigen die Umsätze von Distributoren und Apotheken,

die wieder mehr Laufkundschaft verzeichnen.

Chinesische Regierung hat keine andere Wahl

Die Gesundheit bleibt eine der Schlüsselindustrien in China. Weil die

Nachfrage nach Produkten und Serviceleistungen infolge der sich

beschleunigenden Überalterung der Bevölkerung deutlich steigt, ist die

Regierung förmlich gezwungen, in die Modernisierung bestehender Strukturen

und in innovative Technologien zu investieren. Was die staatlich regulierte

Preispolitik angeht, deuten die jüngsten Signale darauf hin, dass sich die

Preisbildung zugunsten der Anbieter entwickelt, was sich positiv auf die

Gewinnentwicklung der Unternehmen auswirken dürfte.

Zusammengefasst lässt sich sagen, dass China aufgrund der attraktiven

Bewertungen und des hohen Umsatz- und Gewinnwachstums aktuell der

spannendste Gesundheitsmarkt unter allen Schwellenländern ist. So haben

chinesische Unternehmen ganz klar an Innovationskraft gewonnen.

Biotechfirmen wie Legend Biotech und BeiGene sind dabei, ihre Krebstherapien

auch in den USA zu kommerzialisieren. Das Leukämiemedikament Brukinsa von

BeiGene, ein Präparat aus der Klasse der BTK-Inhibitoren, hat aufgrund der

sehr hohen Wirksamkeit gute Chancen, sich als «Best in Class»-Produkt zu

etablieren. Dasselbe gilt für die Zelltherapie von Legend Biotech in der

Behandlung des multiplen Myeloms. Ebenfalls zu erwähnen ist WuXi Biologics,

das Dienstleistungen im Bereich Research und Produktion von Biologika

anbietet, die weltweit konkurrenzfähig sind.

Durchbruch in der Alzheimerforschung

Aber auch ausserhalb Chinas spielen asiatische Unternehmen bei der

Entwicklung von bahnbrechenden neuen Arzneien eine wichtige Rolle. So hat

der japanische Pharmakonzern Daiichi Sankyo zusammen mit AstraZeneca mit

Enhertu ein neues Brustkrebsmedikament auf den Markt gebracht, das jährliche

Spitzenumsätze im oberen einstelligen Milliardenbereich einspielen kann.

Eisai Pharma und Biogen haben Anfang Januar 2023 grünes Licht von der

Zulassungsbehörde für Lecanemab erhalten, das erste Alzheimermedikament, das

den Krankheitsverlauf direkt beeinflusst. In Australien hat das Unternehmen

CSL Ltd für seine Gentherapie zur Behandlung von Hämophilie B die Zulassung

erhalten.

Interessante Investmentopportunitäten in Indien und Brasilien

Im indischen Gesundheitssektor überzeugen zum einen Spitalketten wie Apollo

Hospitals mit ihrer Digitalisierungsstrategie, zum anderen Generikafirmen

wie Dr. Reddy's und Sun Pharma aufgrund ihrer starken Position auf dem

Heimatmarkt und ihrer Spezialpharmaprodukte in den USA. Ausserhalb des

asiatisch-pazifischen Raums sehen wir vor allem in Brasilien interessante

Investmentopportunitäten. Aktuell gefallen uns die Apothekenkette Raia und

die auf Generika und Spezialpharmaprodukte spezialisierte Firma Hypera.

Beide Firmen sind weniger abhängig von der ökonomischen Entwicklung in

Brasilien und deshalb defensiver aufgestellt. Zudem profitieren sie am

meisten von der Überalterung und folglich vom überdurchschnittlichen

Wachstum des Gesundheitsmarktes.

Hohe Gewichtung von China im Fondsportfolio

Wir halten bei unseren beiden Fonds einen hohen Anteil an chinesischen

Aktien. Beim Bellevue Emerging Markets Healthcare Fonds sind es über 60% und

beim Bellevue Asia Pacific Healthcare Fonds rund 40%. Grundsätzlich sind

rund die Hälfte der Assets im Asia Pacific Healthcare Fonds in

Schwellenländer investiert und die andere Hälfte in asiatisch-pazifische

Industrieländer wie Japan, Australien und Neuseeland. Dadurch bekommt dieser

Fonds eine etwas defensivere Note. Beim Emerging Markets Healthcare Fonds

wird der China-Anteil mit einer etwas höheren Quote an indischen Anlagen

kombiniert und mit Investitionen in Brasilien, Ungarn und im Mittleren Osten

ergänzt.

Autor: Remo Krauer

Remo Krauer ist seit 2018 Senior Portfolio Manager Healthcare Funds &

Mandates bei Bellevue Asset Management. Zuvor war er bei der Zürcher

Kantonalbank tätig, zuerst als Senior Portfoliomanager, dann als Head

Portfolio Konstruktion für Private Vermögensverwaltung. Er ist Träger eines

Bachelors in Betriebsökonomie von der Zürcher Hochschule für Angewandte

Wissenschaften.

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Bellevue Asia Pacific Healthcare

Bellevue Emerging Markets Healthcare

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Küsnacht/Zürich,

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www.bellevue.ch

Bellevue - Excellence in Specialty Investments

Bellevue ist ein spezialisierter Asset Manager mit den Kernkompetenzen

Healthcare-Strategien, alternative und traditionelle Anlagestrategien, der

an der SIX Swiss Exchange notiert ist. Gegründet 1993, generiert Bellevue

als Haus der Anlageideen mit rund 100 Mitarbeitenden attraktive

Anlageperformances und somit Mehrwert für Kunden sowie Aktionäre. Per Ende

Juni 2022 verwaltete Bellevue Kundenvermögen in Höhe von CHF 9.6 Mrd.

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