China-Bonds: Nachfrage schwächelt

Der chinesische Anleihenmarkt sendet derzeit widersprüchliche Signale. Während institutionelle Produkte wie der JPM BetaBuilders China Aggregate Bond ETF mangels Volumen bereits vom Markt verschwunden sind, kämpft das Segment mit einer hartnäckigen Nachfrageschwäche in der Realwirtschaft. Aktuelle Kreditdaten verdeutlichen, dass die private Kreditaufnahme in der Volksrepublik weit hinter den Erwartungen zurückbleibt.

Schwache Kreditdaten belasten

Gestern veröffentlichte Zahlen zeigen, dass chinesische Banken im Februar neue Kredite im Volumen von rund 900 Milliarden Yuan vergeben haben. Das liegt nicht nur massiv unter dem Januar-Wert von 4,71 Billionen Yuan, sondern verfehlt auch die Analysten-Prognose von 979 Milliarden Yuan deutlich. Marktbeobachter werten diesen Rückgang als Zeichen für eine anhaltende Zurückhaltung bei Unternehmen und privaten Haushalten.

Für den Rentenmarkt bedeutet dies paradoxerweise Rückenwind bei den Kursen: Die Sorgen um das Wirtschaftswachstum überwiegen derzeit die Furcht vor einem steigenden Angebot an Staatsanleihen. Dies treibt Anleger verstärkt in langlaufende Papiere, da sie auf Sicherheit und fallende Zinsen setzen.

PBOC lockert Devisen-Vorgaben

Parallel dazu justiert die People’s Bank of China (PBOC) ihre Instrumente zur Währungssteuerung. Seit dem 2. März ist die zuvor geltende Risikoreserve von 20 % auf Devisentermingeschäfte aufgehoben. Dieser Schritt soll den Devisenmarkt flexibilisieren und es Unternehmen erleichtern, Wechselkursrisiken abzusichern. Die Notenbank versucht so, den Yuan auf einem stabilen Niveau zu halten, während sie gleichzeitig eine moderate Lockerung der Geldpolitik beibehält, um die heimische Konjunktur zu stützen.

Das globale Umfeld erschwert dieses Vorhaben jedoch. Spannungen im Nahen Osten treiben die Ölpreise und schüren Inflationssorgen, was westliche Notenbanken bei Zinssenkungen vorsichtiger werden lässt. In China liegt der Fokus nun auf den kommenden Tagen:

• 19. März 2026: Entscheidung der PBOC über die Loan Prime Rate (LPR). Erwartet werden stabile 3,00 %.
• Fiskalpolitik: Die Emissionsziele für Staatsanleihen im Jahr 2026 gelten als wichtiger Stabilitätsanker für den Markt.
• Energiemärkte: Steigende internationale Renditen könnten zu einer Performance-Abweichung zwischen chinesischen und globalen Bonds führen.

Am 19. März wird die PBOC voraussichtlich den Leitzins bei 3,00 % belassen. Die Notenbank dürfte zunächst abwarten, wie die bisherigen Stimulus-Maßnahmen in der Realwirtschaft ankommen, bevor sie weitere expansive Schritte einleitet.