Neue Töne aus der Analystenwelt für den Sportartikelriesen aus Herzogenaurach. Piper Sandler sieht erhebliches Potenzial und stuft die Aktie optimistisch ein. Ist das der Startschuss für eine Trendwende nach den Kursverlusten seit Jahresbeginn?

Das US-Investmenthaus Piper Sandler hat die Beobachtung der Adidas-Papiere am Montag mit einer klaren Kaufempfehlung („Overweight“) aufgenommen. Das Kursziel setzen die Experten auf ambitionierte 265 Euro fest. Haupttreiber für diese positive Sichtweise ist die Erwartung solider Zuwächse bei Umsatz und Gewinn bis ins Jahr 2025 hinein.

Trotz eines Kursrückgangs von 13 Prozent seit Anfang des Jahres sehen die Analysten die Bewertung als attraktiv an. Die Belastungen aus dem Ende der Yeezy-Kooperation scheinen verdaut. Nun soll starkes Momentum sowohl im Lifestyle- als auch im Performance-Bereich für Schub sorgen.

Doch wo genau sehen die Experten das größte Potenzial schlummern?

Nordamerika im Fokus

Ein besonderes Augenmerk legt Piper Sandler auf das Geschäft in Nordamerika. Diese Region trägt zwar 22 Prozent zum Gesamtumsatz bei, liefert aber nur magere 11 Prozent des Betriebsergebnisses. Die Margen dort liegen immer noch deutlich unter dem Niveau von 2021.

Hier wittern die Analysten die Chance auf Besserung. Sie sehen für 2025 und 2026 Wachstumsraten im niedrigen zweistelligen Prozentbereich für Nordamerika. Damit könnte Adidas seinen dortigen Marktanteil von derzeit geschätzten 13 Prozent bis 2026 wieder auf 15 Prozent steigern – ein Niveau näher an 2019.

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Nach Berechnungen von Piper Sandler würde jeder Prozentpunkt mehr Marktanteil in Nordamerika die operative Marge um rund 0,15 Prozentpunkte heben. Der Gewinn je Aktie könnte dadurch um etwa 0,35 Euro zulegen. Das erklärte Ziel des Managements von 10 Prozent operativer Marge bis 2026 rückt damit näher.

Starke Gewinnzuwächse erwartet

Die Analysten trauen Adidas in den nächsten zwei Jahren ein durchschnittliches Gewinnwachstum pro Aktie von rund 50 Prozent zu. Konkret erwarten sie für 2025 einen Umsatz von 25,9 Milliarden Euro und einen Gewinn je Aktie von 7,10 Euro. Für 2026 lauten die Schätzungen 28,5 Milliarden Euro Umsatz und 10,50 Euro Gewinn pro Aktie.

Das Kursziel von 265 Euro basiert auf einem Multiplikator, der etwa dem 25-fachen des für 2026 erwarteten Gewinns entspricht. Dies sei zwar ein leichter Aufschlag gegenüber Wettbewerbern, aber angesichts der erwarteten Gewinnentwicklung gerechtfertigt, so Piper Sandler. Die breite Produktpalette biete zudem Unterstützung nach unten.

Die neue Analyse von Piper Sandler liefert durchaus Argumente für Optimismus bei Adidas. Entscheidend für die Kursentwicklung dürfte aber vor allem sein, ob das Unternehmen die erhofften Fortschritte im wichtigen US-Markt tatsächlich realisieren kann.

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