UniCredit bestätigt nach den 2010er Zahlen der Raiffeisen Bank International die Hold Einstufung und das Kursziel von 44,5 Euro. "Es gibt klare Signale für eine weitere Verbesserung der operativen Performance der RBI, vor allem in vielen der CEE-Staaten. Nach der jüngsten Korrektur ist die Aktie auch nicht teuer. Nichtsdestotrotz, solange die Kapitalfrage nicht gelöst ist, sehen wir keine deutliche Performance der Aktie," schreibt Analyst Thomas Neuhold. Unter Berücksichtung des PS-Kapitals sei die Kapitalisierung stark, die Core Tier 1 Quote erhöhte sich per Ende 2010 auf 8,9%. Rechnet man das PS-Kapital allerdings heraus, sei die Kapitaldecke für eine Bank mit dem Länder-Portfolio der RBI nicht zufriedenstellend. Exklusive PS-Kapital dürfte die Core Tier 1 2010 bei lediglich 6,2% zu liegen kommen, rechnet Neuhold vor. Da sich das Ausleihungswachstum heuer beschleunigen wird und die Polbank erst 2012 voll konsolidiert wird, sieht er vorerst keine deutliche Verbesserung der Quote und prognostiziert für 2012 eine Core Tier 1 Ratio exklusive PS-Kapital von 6,4%. "Wir teilen die Meinung des Managements, wonach das PS-Kapital eine relativ günstige Form der Finanzierung ist, angesichts eines Kupons von 8% vs. 12,4% Cost of Equity. Dennoch, immer mehr Institute stärken ihre Kapitaldecke. Damit wird in den kommenden Quartalen auch auf die RBI der Druck steigen, das PS-Kapital durch Eigenkapital zu ersetzen."