Laut Columbia Threadneedle Investments ist der Ausblick für US-Aktien aktuell gemischt: Einerseits zieht die Konjunktur nach dem Corona-bedingten Einbruch wieder an. Auch die Fortsetzung geld- sowie fiskalpolitischer Hilfsmaßnahmen dürfte die wirtschaftliche Entwicklung unterstützen. Andererseits bleibt die Ungewissheit um die weitere Entwicklung der Corona-Pandemie in den USA. Zudem steht im Herbst die Präsidentenwahl an, deren Ausgang unklar ist – obwohl in Umfragen zuletzt der demokratische Kandidat Joe Biden führte. „Angesichts dessen sollten Anleger sich auf Aktien von US-Unternehmen konzentrieren, die sich unabhängig vom allgemeinen Marktumfeld gut entwickeln und wachsen können. In dieser Hinsicht sind auch aussichtsreiche Hidden Champions aus der zweiten Reihe einen Blick wert. Denn kleinere Unternehmen gehören vielfach zu den Gewinnern von morgen, was Anlegern besonderes Ertragspotenzial eröffnet. Wissenschaftliche Untersuchungen belegen, dass eine geringere Unternehmensgröße als Stilfaktor einen günstigen Einfluss auf die Wertentwicklung eines Portfolios haben kann. Dafür gibt es vor allem zwei Gründe: Zum einen bedienen Small- und Mid-Caps häufig Nischen, in denen sie Weltmarktführer sind. Zum anderen ist das Management kleinerer Firmen vielfach fokussierter und denkt stark unternehmerisch. Das eröffnet besonderes Wachstumspotenzial und macht Small- und Mid-Caps unabhängiger vom allgemeinen Makroumfeld“, meint Herbert Kronaus, Country Head Österreich bei Columbia Threadneedle Investments.

Die Herausforderung dabei ist, dass kleinere Firmen relativ unbekannt sein können und auch bei Analysten nur bedingt auf dem Radar stehen. Das Anlageuniversum ist allerdings mit rund 2500 Small- und Mid-Caps in den USA sehr groß. „Dadurch besteht zwar reichlich Gelegenheit, bahnbrechende Veränderungen in verschiedenen Branchen zu identifizieren und Mehrwert für Anleger zu schaffen. Gleichzeitig gehen die Renditen der einzelnen Werte jedoch weiter auseinander als bei Aktien großer Unternehmen. Das macht die Auswahl aussichtsreicher Werte aufwendiger. Wer über die entsprechenden Analyse-Ressourcen verfügt, kann dies im Rahmen aktiv gemanagter Anlagestrategien als Vorteil nutzen – und Mehrrenditen im Vergleich zum breiten Markt und zu Wettbewerbern erwirtschaften. Daher sind aktiv gemanagte US-Aktienfonds mit Fokus auf Small- und Mid-Caps gerade auch aktuell einen Blick wert.”

Ansatz. Der Fonds bietet eine konzentrierte Auswahl besonders vielversprechender Small- und Mid-Caps aus den USA. Üblicherweise umfasst das Portfolio 50 bis 60 Unternehmen, deren Marktkapitalisierung zwischen 500 Millionen und zehn Milliarden Dollar beträgt – mit Schwerpunkt in der unteren Hälfte dieses Spektrums. Portfoliomanager Nicolas Janvier und sein Team setzen auf Firmen, deren Geschäftsmodelle einfach zu verstehen sind, die skalierbar sind und wachsen. Zudem müssen die Unternehmen eine gute Profitabilität und vorhersehbare Erträge bieten sowie freie Cashflows erwirtschaften. Weitere Kriterien sind erfolgreiche Historien, wenig physische Vermögenswerte und Preissetzungsmacht. Zudem sollten die Produkte nicht austauschbar sein und das Management einen klaren Fokus haben. Des Weiteren spielen ESG-Kriterien bei der Titelauswahl eine wesentliche Rolle – auch wenn es sich nicht explizit um ein ESG-Portfolio handelt. Denn Janvier ist überzeugt, dass Unternehmen mit positiver ESG-Entwicklung besser aufgestellt sind, um potenzielle Risiken gut zu managen. Bei der Zusammensetzung des Portfolios nach Branchen bleibt man eher nah am breiten Markt, gemessen am Aktienindex Russell 2500. IT-, Gesundheits- und Industrieunternehmen waren zuletzt leicht übergewichtet, Kommunikationsdienste, Energie, Versorger, Nichtzyklische Konsumgüter und Rohstoffe untergewichtet. Um die Benchmark zu übertreffen, setzt Janvier vor allem auf die aktive Auswahl von Einzelwerten. Diese spiegelt sich im hohen Active Share wider, der in der Regel über 95 Prozent liegt. Die Unternehmen verfügen im Schnitt über höhere Wachstumsaussichten und sind günstiger bewertet als die Firmen im Russell 2500.

Erfolg.

Diese Strategie beschert Anlegern seit ihrer Auflage im April 1998 überdurchschnittliche Renditen. Die europäische Version des Threadneedle (Lux) American Smaller Companies ist seit Oktober 2018 auf dem Markt. Über die vergangenen drei Jahre erzielte die Strategie im Schnitt jährlich 4,5% Nettorendite, gemessen in der Fondswährung Dollar. Die Vergleichsgruppe bei Morningstar (GIFS Offshore – US Mid Cap Equity) kam auf 3,6 Prozent. Für Anleger, die das Währungsrisiko ausschließen möchten, gibt es eine in Euro währungsgesicherte Tranche an (alle Daten per 31.7.2020). 

INFO Threadneedle (Lux) American Smaller Companies

ISIN: LU1864950719 (T)*

Fondstyp: Aktienfonds

KAG: Threadneedle Man Lux

Auflage: 23.10.2018

Fondsvol.: 200,5 Mio. US$

Währung: USD

Ausgabeaufschlag: max. 5,00%

Verwaltungsgeb.: 1,50% p.a.

Rücknahmepreis: 11,60 US$

Performance -12M: +5,32%

Total Expense Ratio (TER)**: 1,68%

*Thesaurierer, **jährlich anfallende Kosten in % des Fondsvermögens

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