Viele Aktienanleger konzentrieren sich bei ihren Investment-Entscheidungen auf große, bekannte Unternehmen. Und ignorieren häufig aussichtsreiche Firmen aus der zweiten Reihe. Doch gerade diese sogenannten Hidden Champions bieten besonderes Ertragspotenzial, denn sie gehören vielfach zu den Gewinnern von morgen. So zumindest sieht das das britische Investmenthaus Columbia Threadneedle Investments. „Wissenschaftliche Untersuchungen belegen, dass eine geringere Unternehmensgröße als Stilfaktor einen günstigen Einfluss auf die Wertentwicklung eines Portfolios haben kann. So legte der globale Nebenwerte-Aktienindex MSCI World Small Cap in den vergangenen 20 Jahren von Ende März 2000 bis Ende März 2020 um rund 259 Prozent zu. Der Standardwerteindex MSCI World kam im gleichen Zeitraum auf rund 92 Prozent. Trotz des deutlich höheren Wertzuwachses schwankten die Aktien der kleinen und mittleren Unternehmen nur unwesentlich stärker. Dies widerlegt die Annahme, dass höhere Renditen zwangsläufig mit einem weitaus höheren Risiko einher gehen“, erklärt Herbert Kronaus, Country Head Österreich.

Ansatz

Fondsmanager Scott Woods und sein Team nutzen einen globalen Ansatz, um Chancen weltweit wahrzunehmen. Denn die Erfahrung zeigt, dass die Kurse von Nebenwerten weltweit je nach Region recht unterschiedlich stark schwanken können. „Insofern kann sich ein weltweiter Ansatz wesentlich schwankungsärmer verhalten, als wenn das Portfolio etwa auf Europa, Nordamerika oder Asien beschränkt ist“, bemerkt Kronaus. Das Fondsmanagement ist dabei auf der Suche nach widerstandsfähigen Unternehmen, die sich von Makrothemen nicht so leicht beeindrucken lassen – etwa von der Frage, wie lange und tiefgreifend die makroökonomischen Auswirkungen der Corona-Krise sein werden. In dieser Hinsicht befinden sich Small Caps mit dauerhaften Wettbewerbsvorteilen in einer guten Ausgangslage, denn ihre Produkte und Dienstleistungen werden weitestgehend unabhängig vom Marktumfeld benötigt. Daher sollten sie in der Lage sein, auch in einem schwierigen Marktumfeld kontinuierlich zu wachsen. Insofern konzentrieren sich die Experten bei ihren Investments auf das, was sich gut vorhersagen oder absehen lässt – auf den intrinsischen Wert ihrer Unternehmensbeteiligungen. Vor diesem Hintergrund achtet man bei der Aktienauswahl vor allem auf fünf Kriterien, die der Harvard-Ökonom Michael Porter definiert hat. „Dazu gehören erstens immaterielle Vermögenswerte wie Marken oder Patente, die verhindern, dass neue Wettbewerber in den Markt eintreten. Zweitens spielen Kostenvorteile eine Rolle, denn der kostengünstigste Produzent kann seine Konkurrenten verdrängen. Günstig wirkt drittens der Netzwerkeffekt, indem der Wert einer Dienstleistung steigt, je mehr Menschen diese nutzen. Viertens ist eine optimale Betriebsgröße vorteilhaft. Und fünftens wirken Kosten, die mit dem Wechsel des Anbieters verbunden sind, günstig“, erläutert Kronaus. Auf Basis dieser fünf Kriterien stellen Woods und das Team mithilfe eines Bottom-up-Ansatzes ein Portfolio aus rund 70-90 Aktien zusammen, von deren Potenzial sie besonders überzeugt sind und die sie langfristig halten wollen – in der Vergangenheit im Schnitt gut sechs Jahre. Das sind vor allem qualitativ hochwertige Wachstumsunternehmen mit hoher Preissetzungsmacht, die starke und stabile Erträge erwirtschaften und am Markt unterbewertet sind. Die Marktkapitalisierung der Aktien im Portfolio liegt in der Regel zwischen 500 Millionen und einer Milliarde Dollar.

Erfolg

Der Fonds sticht mit seiner herausragenden Wertentwicklung aus der Gruppe der Nebenwertefonds hervor. Unter dem Renditeaspekt ist er über drei und fünf Jahre der beste Fonds seiner Vergleichsgruppe „GIFS Offshore-Global Small Cap Equity“ beim Fondsanalysehaus Morningstar. Das Analysehaus würdigt dies mit der Bestnote von fünf Sternen. „Über die vergangenen fünf Jahre hinweg erzielte der Fonds im Schnitt plus 6,2% jährlichen Netto-Wertzuwachs. Die Morningstar-Vergleichsgruppe kam auf minus 1,3 Prozent. Der Vergleichsindex MSCI World Small Cap brachte es auf eine durchschnittliche jährliche Brutto-Rendite von 0,5 Prozent. Während der Börsenturbulenzen im März im Zuge der Corona-Krise begrenzen Fondsmanager Woods und sein Team die Kursverluste gegenüber der Vergleichsgruppe und dem Index deutlich. Das zeigt den klaren Mehrwert, den sie für Anleger erwirtschaften“, so Kronaus (Performance-Daten auf Dollar-Basis zum Stand 31.03.).

INFO Threadneedle (Lux) Global Smaller Companies Fund

ISIN:LU0757428866 (T)*

Fondstyp: Aktienfonds

KAG: Threadneedle Man Lux

Auflage: 03.03.2011

Fondsvol.: 670 Mio. USD

Währung: USD

Ausgabeaufschlag: max. 5,0%

Verwaltungsgeb.: 1,50% p.a.

Rücknahmepreis: 37,63 USD

Performance -12M: +10,50%

Total Expense Ratio (TER)**: 1,80%

Mindestanlage: 2.500 Euro

*Thessaurierer, **jährlich anfallende Kosten in % des Fondsvermögens

Mehr gibt’s hier