Franz Kisser: „Qualitätsaktien outperformen bei wirtschaftlicher Abschwächung“
21.03.2019 | 13:46
Im Februar wurde der PBMP Equity Research der Erste Asset Management zum Siegerfonds gekürt. Fondsmanager Franz Kisser blickt positiv ins Börsenjahr 2019 und erklärt, was Qualitätsaktien ausmacht und warum sie heuer punkten sollten.
BÖRSE EXPRESS: Wie wird das Jahr 2019 an den Börsen?
FRANZ KISSER: Die Aktienmärkte performten auch im Jänner und Februar positiv. Maßgebliche Kurstreiber sind derzeit die guten Unternehmensergebnisse, sowie die Erwartung eines konstruktiven Abschlusses der zukünftigen Handelstarifpolitik zwischen den USA und China. Außerdem tritt die Niedrigzinspolitik der Notenbanken einer abnehmenden Konjunkturdynamik entgegen, was positiv für die Märkte ist.
Und die Gesamteinschätzung für globale Aktien (Developed und Emerging Markets) ist positiv. Erstens, nicht zuletzt aufgrund der Kurskorrektur im vierten Quartal 2018 ist das Bewertungsniveau attraktiv. Zweitens, die qualitative und makroökonomische Einschätzung unserer Experten ist vorsichtig optimistisch. Drittens, die Preismomentum-Indikatoren liegen noch im negativen Bereich, haben sich aber im Vergleich zum Vormonat noch einmal verbessert. Viertens, es gibt kaum ertragreiche Anlagealternativen zu Aktien.
BÖRSE EXPRESS: Was spricht im heurigen Jahr für ein Investment in Qualitätsaktien?
FRANZ KISSER: Die Aktienmärkte performten auch im Jänner und Februar positiv. Maßgebliche Kurstreiber sind derzeit die guten Unternehmensergebnisse, sowie die Erwartung eines konstruktiven Abschlusses der zukünftigen Handelstarifpolitik zwischen den USA und China. Außerdem tritt die Niedrigzinspolitik der Notenbanken einer abnehmenden Konjunkturdynamik entgegen, was positiv für die Märkte ist. Und die Gesamteinschätzung für globale Aktien ist positiv. Erstens, nicht zuletzt aufgrund der Kurskorrektur im vierten Quartal 2018 ist das Bewertungsniveau attraktiv. Zweitens, die qualitative und makroökonomische Einschätzung unserer Experten ist vorsichtig optimistisch. Drittens, die Preismomentum-Indikatoren liegen noch im negativen Bereich, haben sich aber im Vergleich zum Vormonat noch einmal verbessert. Viertens, es gibt kaum ertragreiche Anlagealternativen zu Aktien.
BÖRSE EXPRESS: Was spricht im heurigen Jahr für ein Investment in Qualitätsaktien?
FRANZ KISSER: Qualitätsaktien outperformen langfristig, insbesondere dann, wenn sich die Wirtschaft abschwächt. Und im Moment gibt es zahlreiche Indikatoren, die darauf hindeuten. Wir behaupten allerdings nicht, dass sich Qualitätsaktien jedes Jahr besser entwickeln.
BÖRSE EXPRESS: Welche Kriterien müssen Qualitätsaktien erfüllen, damit sie auf der Empfehlungsliste des Erste Group Research landen?
FRANZ KISSER: Die Kriterien sind hohe Profitabilität, stabile Gewinnentwicklung und eine niedrige Verschuldung.
BÖRSE EXPRESS: Wie genau sieht Ihr fundamental orientierter Aktienselektionsprozess - Kennzahlen und qualitative Kriterien - für die Bildung des auf ca. 50 Aktien konzentrierten Portfolios des PBMP Equity Research aus?
FRANZ KISSER: Die Unternehmen werden anhand finanzieller Kennzahlen analysiert. Das Ergebnis sind Firmen, die neben guten Wachstumsaussichten bereits heute über solide Finanzen und profitable Geschäftsmodelle verfügen. Worauf wir noch achten: Momentum und fundamentaler Gegencheck müssen passen. Die Volatilität darf nicht stark ansteigen, denn das deutet auf Probleme hin.
BÖRSE EXPRESS: Wie sieht derzeit die regionale und sektorale Gewichtung im Fonds aus?
FRANZ KISSER: Bei den Regionen ist Nordamerika am stärksten gewichtet (61%), dann folgen Westeuropa mit 27 Prozent, Asien/Pazifik mit acht Prozent und Asien (EM) mit vier Prozent. Die Titel aus den Sektoren Zyklischer Konsum (22%), Technologie (21%) und Gesundheitswesen (18%) sind annähernd gleich gewichtet, dann folgen Werte aus den Bereichen Nicht-Zyklischer Konsum (14%), Kommunikation,Services (8%), Finanzwesen (8%), Energie (4%) und Rohstoffe (4%). Der Cash-Anteil beträgt aktuell ein bis zwei Prozent.
BÖRSE EXPRESS: Beschreiben Sie die Qualitätsmerkmale anhand der Fonds-Positionen?
FRANZ KISSER: Wir berechnen für alle Aktien einen Qualitäts-Score von 0-100. Ein Wert von über 66 deutet darauf hin, dass das Unternehmen zum besten Drittel in Bezug auf Qualität gehört. Apple beispielsweise hat einen Qualitäts-Score von 72 Prozent, basierend auf ROE (aktuell, Historie), Gewinnstabilität und Verschuldung. Der Score von LVMH beträgt 75 Prozent, basierend auf den gleichen Kriterien wie Apple. Die Scores von Unilever bzw. Adidas und Coloplast liegen bei 73 respektive 79 und 83 Prozent.
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