Garantie-Zertifikate

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Garantie-Zertifikate eignen sich für Anleger, die an steigenden Märkten partizipieren, aber bei fallenden Kursen auf Nummer Sicher gehen wollen. Eine garantierte Rückzahlung des gesamten oder zumindest eines hohen Prozentsatzes des Nominalbetrags ist ihnen wichtig.

Mit Garantie-Zertifikaten haben Investoren die Möglichkeit, vom Anstieg der Aktienkurse zu profitieren, ohne dabei ihr eingesetztes Kapital zu riskieren. Garantie-Zertifikate sind mit einer bestimmten Laufzeit ausgestattet; der Emittent gibt eine entsprechende Garantie für eine Rückzahlung des eingesetzten Kapitals am Ende der Laufzeit ab. Garantie-Zertifikate gibt es in den vielfältigsten Varianten: mit einer vollen Kapitalgarantie, mit einer geringeren Kapitalgarantie (z. B. 90 Prozent), aber dafür höheren Gewinnchancen; es gibt aber auch Zertifikate, die mit einer über 100 Prozent liegenden Kapitalgarantie, beispielsweise mit 112 Prozent, ausgestattet sind und dem Anleger durch die damit verbundene Fixverzinsung eine höhere Sicherheit bieten.

Garantie-Zertifikate können entweder kupon- oder wachstumsorientiert sein:

KUPONORIENTIERTE GARANTIE-ZERTIFIKATE

Kuponorientierte Garantie-Zertifikate sind meist mit einer 100-Prozent-Kapitalgarantie und einer Fixverzinsung ausgestattet. In den meisten Fällen orientiert sich die Verzinsung an dem aktuellen Zinsniveau einer herkömmlichen Anleihe mit vergleichbarer Laufzeit. Der Kupon – ein Zinsschein, der die vereinbarte Verzinsung des Wertpapiers angibt und zur Entgegennahme der Zahlung berechtigt – wird von der Bank bei Auflage der Emission des Zertifikates festgelegt. Zusätzlich zur Kapitalgarantie und Fixverzinsung sind kuponorientierte Garantie-Zertifikate mit einem Bündel von Derivaten ausgestattet. Diese bieten die Chance auf eine beträchtlich über dem Niveau des Anleihenmarktes liegende Verzinsung des eingesetzten Kapitals. Der erziel bare Mehrertrag wird dann gemeinsam mit der Fixverzinsung ausbezahlt. Treten die Bedingungen für diese zusätzliche Chance nicht ein, werden die Fixverzinsung und die Kapitalgarantie trotzdem ausbezahlt. In der Regel erfolgt die Kuponzahlung jährlich. Die Zusatzverzinsung kann bei steigenden, sich seitwärts bewegenden und sogar bei fallenden Kursen des Basiswerts zum Tragen kommen – je nach Ausstattung des Zertifikates bei Laufzeitbeginn.

Bei kuponorientierten Garantie-Zertifikaten mit Zielkündigung – einer Sonderform der Garantie-Zertifikate – gibt es in den meisten Fällen die Fixverzinsung in den ersten Kuponperioden (die einzelnen Perioden erstrecken sich zumeist über einen Zeitraum von einem Jahr). Dafür liegen diese Kupons über dem Niveau von herkömmlichen Anleihen. Für die restliche Laufzeit kommt „nur“ die Zusatzverzinsung zur Auszahlung. Erreicht die Summe der Kupons (aus Fix- und Zusatzverzinsung) eine gewisse Höhe (z. B. 20 Prozent), wird das Garantie-Zertifikat (Nominale plus Verzinsung) sofort zurückbezahlt. Die ursprünglich vorgesehene Laufzeit wird somit verkürzt. Das Kapital steht dem Investor für eine neuerliche Veranlagung wieder zur Verfügung.

WACHSTUMSORIENTIERTE GARANTIE-ZERTIFIKATE

Mit wachstumsorientierten Garantie-Zertifikaten hat der Investor die Möglichkeit, sich am wertmäßigen Wachstum der zugrunde liegenden Aktie oder des Index zu beteiligen, ohne – nach Maßgabe der vom Emittenten abgegebenen Garantie – sein investiertes Kapital zu riskieren. Der Investor profitiert etwa vom Wachstum der europäischen Aktien, kann aber sein eingesetztes Kapital nicht verlieren.

Der Investor nimmt an der positiven Kursentwicklung des Basiswerts in Höhe der Partizipationsrate teil. Diese steht in einem vor der Laufzeit festgelegten Verhältnis zur Gesamtentwicklung der Aktie oder des Index und gibt an, in welchem Maße der Anleger an den Gewinnen des Basiswerts beteiligt ist. Generell gilt: je höher die Partizipation, desto höher die Gewinnchancen. Folgende Ausgestaltungen der Partizipation sind möglich:

Die Bildung von Durchschnitten des Basiswerts zu bestimmten Stichtagen der Laufzeit hat für Anleger den Vorteil, dass ein plötzlicher Kursrückgang am Ende der Laufzeit geringere Auswirkungen auf die Rendite hat. Kursschwankungen lassen sich damit glätten. Die Durchschnittsbildung kann somit die Partizipationsrate steigern, vermindert jedoch die Gewinnchancen über die Periode der Durchschnittsbildung.
So genannte Höchststandsgarantien sichern dem Investor einen über die Laufzeit beobachteten, einmal erreichten Höchststand des Basiswerts zu einem bestimmten Prozentsatz ab. Der so ermittelte Wert fließt dann in die Berechnung des Rückzahlungsbetrags am Ende der Laufzeit ein. Höchststandsgarantien verringern etwas die Partizipationsrate, sichern aber einen optimierten „Ausstieg“.
Bei der Ausgestaltung nach dem Prinzip „Best of …“ besteht die Möglichkeit, „am besten“ von mehreren Basiswerten, die zu Laufzeitbeginn festgelegt werden, zu partizipieren. Gleichzeitig wird definiert, mit welcher Partizipationsrate Anleger am besten Basiswert (z. B. 50 Prozent), am zweitbesten (z. B. 30 Prozent) usw. teilhaben. Garantie-Zertifikate mit Bestof Partizipation werden oft mit Durchschnittsberechnungen kombiniert.
Manche Garantie-Zertifikate werden mit einem Cap ausgestattet. Beim Cap handelt es sich um eine Obergrenze, bis zu der Anleger an der positiven Entwicklung des Basiswerts partizipieren. Gewinne darüber hinaus kommen dem Investor nicht mehr zugute, allerdings ist entweder die Partizipationsrate, mit der er bis zum Cap mitverdient, oder das Niveau der Kapitalgarantie höher als ohne Cap.
Bei Garantie-Zertifikaten mit variabler Partizipation (CPPI) wird die Partizipationsrate nicht für die gesamte Laufzeit fixiert. Je nach Entwicklung des Basiswerts wird nach einer fixierten Strategie die Partizipation erhöht oder verringert. Entwickelt sich die Aktie oder der Index positiv, wird sie erhöht, entwickelt sich der Basiswert negativ, wird sie reduziert.

Mit einem Garantie-Zertifikat kann das Verlustrisiko ganz oder teilweise ausgeschaltet werden. Allerdings verzichtet der Anleger damit auch auf das volle Gewinnpotenzial, weil ein Teil des eingesetzten Kapitals für die Finanzierung der Absicherung verwendet wird.