www.be24.at www.foonds.com www.boerse-express.com/abo
User online: 91
pxp
main
sub
Liste aktualisieren
00:21 US-Börsen - Stimmung von politischen Spannun... 
00:11 US-Börsen - Stimmung von politischen Spannun... 
00:01 US-Börsen - Stimmung von politischen Spannun... 
23:58 Jantscher trifft bei Luzern-Niederlage 
23:54 Deutlicher 5:0-Auswärtssieg für Marseille in... 
23:51 US-Börsen - Stimmung von politischen Spannun... 
23:45 Arsenal scheitert im League Cup, Liverpool r... 
23:41 US-Börsen - Stimmung von politischen Spannun... 
23:31 US-Börsen - Stimmung von politischen Spannun... 
23:21 US-Börsen - Stimmung von politischen Spannun... 
23:11 US-Börsen - Stimmung von politischen Spannun... 
23:11 Leeds-Boss über Milanic: "Ich weiß nich... 
23:10 Superreiche kaufen 12,5 kg Goldbarren 
23:01 US-Börsen - Stimmung von politischen Spannun... 
boerse-express.com
Leserfeed
Autom. Statistik-Content
be24.at
foonds.com
english.boerse-express.com
facebook.com
Sport-News
22:51 US-Börsen - Stimmung von politischen Spannun... 
22:44 Milan kommt bei Empoli nach 0:2-Rückstand zu... 
22:41 US-Börsen - Stimmung von politischen Spannun... 
22:33 Salzburg mit Auswärtssieg zur Tabellenführun... 
22:32 Statistik Serien (USA): 3M Company [2]
22:22 Souveräner Sturm-Sieg bei Austria Salzburg 
22:19 HLA: Remis zwischen Schwaz und Fivers Margar... 
22:10 Capitals verlieren in Zürich nach Verlängerung 
22:05 Real Madrid schlägt Elche 5:1 - vier Tore vo... 
22:00 CHL: Der VSV muss eine 0:5-Heim-Pleite einst... 
21:54 Bayern bezwingt Paderborn - Schalke gewinnt ... 
21:32 Daniele De Rossi fehlt Roma gegen ManCity un... 
21:29 Österreicher mit niedrigstem Vermögenswachst... 
21:13 Uran lässt Anlegerherzen strahlen (Jörg Schulte) 
21:05 Kart-WM-Silber für Michael-Schumacher-Sohn Mick 
21:00 Best of BElogs 
21:00 Grödig im ÖFB-Cup-Achtelfinale, Horn scheite... 
20:56 WAC feiert einen glücklichen Sieg im Cup bei... 
20:43 Im Zeichen der Edelmetalle on Tour (Jörg Schulte) 
20:35 UEFA-Disziplinarverfahren gegen AS Roma und ... 
20:31 Rocket Internet-Aktien kosten zwischen 35,50... 
20:26 Harrison kehrt aus NFL-Pension zurück zu Pit... 
20:25 UniCredit und Santander fusionieren Fonds-Tö... 
20:15 Statistik brokerjet A buy: RAIFF.BK.INT. AG ... 
20:15 Statistik brokerjet A sell: RAIFF.BK.INT. AG... [1]
20:00 Meistdiskutiert letzte 5 Stunden: Raiffeisen... [3]
19:57 FAC besiegt Kufstein in der zweiten Cup-Runde 
19:49 DAX -Signalrückblick vom 180914 (Wolfram Buchacher) 
19:45 Stock Race: Atrium European Real Estate, CA ... 
19:44 "Marketing/Werbung" 
19:40 update software und Mehrheitseigentümer Aure... 
19:30 Das Wetter für Mittwoch, den 24. September 2014 
19:25 Korruptionsermittlung zu Nordbergstraße und ... [2]
19:23 Immofinanz will Dividendenzahlung wieder auf... 
19:23 Ingolstadt übernimmt Platz eins, 1860 verlie... 
19:10 ATX detailliert: RBI kracht mit fast 100 Mio... 
18:51 Medien: Alonso will zurück zu Lotus 
18:50 Kurioses 
18:45 Aktien mit neuen 52-Wochen-Highs: Autobank A... 
18:45 Aktien mit neuen 52-Wochen-Lows: Wienerberge... 
18:38 Tony Martin kämpft um historischen vierten W... 
18:36 Statistik Serien: Update Software und Wiener... 
18:35 Die Tops und Flops des Tages an der Wiener B... 
18:31 Statistik Serien (Deutschland): Merck und Si... 
18:19 Umsatzstärkste Kursvorfälle von 17 Uhr bis B... 
18:19 Umsatzstärkste Aktien von 17 Uhr bis Börsesc... 
18:17 DAX-Update - Schon wieder der Jahreseröffnungskurs (Gabor Mehrin... 
18:15 Schwacher Tag für Raiffeisen Bank Internatio... 
18:15 Guter Tag für Polytec Aktionäre 
18:15 Schwacher Tag für ATX Aktionäre 
18:15 Schwacher Tag für Autobank AG Aktionäre 
18:06 Liverpool darf Stadion an der Anfield Road a... 
18:01 MotoGP: Hayden kehrt zurück 
18:00 Alle Intraday-Charts des Tages 
17:57 Fischer übersteht Auftaktrunde in Orleans 
17:56 Polytec um mehr als 4% gestiegen 
17:55 AK-NÖ übt heftige Kritik an der EVN 
17:51 ATX Prime Kursliste 17:30 
17:49 ATX bricht ein: Raiffeisen verliert 9,99 Pro... 
17:19 Umsatzstärkste Aktien zwischen 16:00 und 17:... 
17:19 Umsatzstärkste Kursvorfälle zwischen 16:00 u... 
17:01 Rad-WM: Brennauer gewinnt Gold im Einzelzeit... 
16:51 ATX Prime Kursliste 16:30 
16:48 Klopp steht vor Trainerrekord in Dortmund 
16:44 Erste Group rechnet mit 360 Mio. Euro Sonder... 
16:39 Sanochemia um mehr als 4% gefallen 
16:18 Umsatzstärkste Kursvorfälle zwischen 15:00 u... 
16:18 Umsatzstärkste Aktien zwischen 15:00 und 16:... 
16:17 Aktien (USA) mit einem partiellen Gap Down i... 
16:17 Aktien (USA) mit einem vollen Gap Down in de... 
16:07 Pasinex Resources holt Zink- und Finanzierungsspezialisten an Bo... 
16:07 Schwaiger/Hansel schaffen Quali in Sao Paulo 
16:00 Meistbestellte Pressespiegel 
15:59 ATP: Gilles Simon in Shenzhen überraschend a... 
15:58 Ryder Cup: Ferguson soll Europäer motivieren 
15:50 ATX Prime Kursliste 15:30 
15:29 RBI: Kepler-Analysten bleiben bei Buy, senke... 
15:20 Flieger vom Blitz getroffen: Reise Chaos bei... 
15:09 Schwacher Euro könnte EZB weitere Lockerung ... 
15:07 Zloty und Forint sind von der Gnade Draghis ... 
15:05 Santander ist die ’grünste’ Bank in Europa  
15:01 Aktuelle Börse Express-Aboangebote 
14:56 Lampard-Leihe bis Februar ausgedehnt 
14:50 ATX Prime Kursliste 14:30 
14:42 Andujar in Kuala Lumpur weiter - Tomic früh ... 
14:42 Express-Zertifikat: Mit Total zu 6 Prozent ... 
14:39 Sparer und Privatanleger, was tun? (Wolfgang Kainersdorfer) 
14:28 Schuldenberg der EU-Institutionen steigt dra... 
14:26 Pasinex Resources Ltd. nimmt John Barry und ... 
14:19 Umsatzstärkste Aktien zwischen 13:00 und 14:... 
14:19 Umsatzstärkste Kursvorfälle zwischen 13:00 u... [2]
14:15 ams um mehr als 3% gestiegen 
14:12 ATP: Melzer in Kuala Lumpur im Doppel-Vierte... 
14:07 11,4 Milliarden aus der "Schattenwirtsc... 
14:03 E-Control kritisiert EVN 
14:02 Strabag gegen Vinci: Ein Duell der Superlative 
14:00 Kurse ausgewählter Einheitswerte am 23.09.2014 
14:00 Kann die OPEC den Ölpreis hochreden? 
13:59 Gold Standard Ventures – „Attraktivster Übernahmekandidat im Gol... 
13:57 Für AUT-GER sind bereits 1.500 Tickets verkauft 
13:55 DAX legt wieder Rückwärtsgang ein (Cornelia Frey / Holger Sch... 
13:51 News des Tages: Raiffeisen warnt - Uniqa war... 
13:50 ATX Prime Kursliste 13:30 
13:50 iQ-FOXX smart Beta Indizes ab nun bei der vw... 
13:32 Ex-Griechenland-Coach Santos übernimmt Portugal 

15.02.2013 05:00
Drucken  | Mailen  | Facebook issuu BE Post

Wienerberger-Bonds bringen ­eine zu geringe Rendite

Kritische Raiffeisen Research - und überzeugende Peergroup
 MEINUNG 18    ALLES ZUR AKTIE     ANALYSEN 
 
Starker Tobak von Christoph Klaper, Spezialist für Unternehmensanleihen bei Raiffeisen Research: „Unserer Meinung nach ist das Pricing der Wienerberger-Anleihen mit dem fundamental schwachen Bonitätsprofil nicht vereinbar. Anders ausgedrückt: Verkauf.“ Sieht man sich die europäische Konkurrenz (Baumaterialien) an, nicht zu Unrecht: Innerhalb der Peergroup weist Wienerberger zwar das schlechteste Rating auf (natürlich nur unter jenen, die überhaupt eines haben), das gilt dann aber auch für die gebotene Rendite. Der obere Chart zeigt, dass etwa der 2018-er Bonds eine Verzinsung von 4,23% bringen müsste, um marktkonform bewertet zu sein - aktuell sind es 3,82 ...
 
gill
Mehr zum Thema





» Vergleichen Sie diese Aktie mit anderen
» Zur Matrix-Seite des Unternehmens
» Steigt oder fällt diese Aktie in den nächsten 5 Tagen?



 


 
Alle Kursinformationen sind nach den Bestimmungen der jeweiligen Börse mindestens 15 Minuten oder mehr verzögert. ISIN AT0000831706


 

Postings zu diesem Artikel

hobbyanalyse
2588 Postings
seit 2012-06-08


Soso, der Experte von Raiffeisen erblickt also ein fundamental schwaches Bonitätsprofil bei der Wienerberger, und geht nach den Ratings...

Stellen wir einen kleinen Vergleich an zwischen der WIE und der HeidelbergCement an, genauso wie unser Kollege in dem Artikel. Die lang laufende Heidelberg Anleihe hat laut der Tabelle ein um eine Stufe besseres Rating, als unsere WIE, kann es sich demnach auch leisten, eine um 0,34% niedrigere Rendite zu versprechen.

Die nachfolgenden Zahlen wurden den jeweiligen Berichten zu Q3/2012 entnommen, die EBITDA-Daten beziehen sich auf den Zeitraum 1-9/2012.

Beginnen wir mit der banalsten Kennzahl, der Eigenkapitalquote: HEI kann hier 48,5% anbieten, während WIE schon stolze 56,7% ins Feld führt.

HEI erzielte ein EBITDA auf 9-Monats-Basis von 1.786 Mio, und hatte im selben Zeitraum hiervon Zinsen von 476 Mio zu tilgen, ein Verhältnis also von 3,75 zu 1.
WIE erwirtschaftete ein EBITDA im selben Zeitraum von 201,6 Mio, welches zur Tilgung von Zinsen iHv 42 Mio. im Verhältnis 4,8 zu 1 deutlich höher ist. Der Fairness halber sei hier allerdings erwähnt, das das EBITDA von WIE in diesem Zeitraum ein um Sondereffekte bereinigtes ist, da Restrukturierungsaufwendungen verbucht wurden. Sollte sich herausstellen, dass diese Einmaleffekte doch nicht so einmalig sind, ist natürlich die ganze Rechnung obsolet.

Der nächste Punkt hinsichtlich der Liquiditätssituation ist das Verhältnis von kurzfristigem Vermögen zu kurzfristigen Verbindlichkeiten, welches bei Heidelberg nur 1,2 zu 1 ist, während Wienerberger stolze 1,98 zu 1 anbietet.

Schließlich wollen wir noch den Versuch der Ermittlung eines rudimentären fiktiven Liquidationserlöses starten, wobei wir äußerst konservativ die Firmenwerte mit 0 ansetzen, für die Sachanlagen von einem 20%igen Schrottwert ausgehen, die langfristigen Finanzanlagen mit 90% bewerten, die Vorräte mit 50%, die kurzfristigen Forderungen ebenfalls mit 90% und schließlich die liquiden Mittel mit 100%:

Bei Heidelberg finden sich folgende Daten in Mio.:

Immaterielles: 11229 (0)
Sachanlagen: 11005 (2201)
Finanzanlagen: 557 (501,3)
Vorräte: 1667 (833,5)
Forderungen: 2548 (2293,2)
Liquide Mittel: 1122 (1122)

ergibt einen fingierten Liquidationswert von 14939 Mio. - ein Vergleich mit sämtlichen Fremdkapitalpositionen zeigt, dass diese durch den Liquidationswert zu 46,5% abgedeckt wären.

Bei WIE zeigt sich folgendes Bild:

Immaterielles: 905 (0)
Sachanlagen: 1866 (373,2)
Finanzanlagen: 103 (92,7)
Vorräte: 764 (382)
Forderungen: 451 (405,9)
Liquide Mittel (+kurzfr. Wertpapiere): 260 (260)


Ein fingierter Liquidationserlös von 1898 Mio EUR, welcher zur Abdeckung der gesamten Fremdkapitalpositionen zu 79,75% geeignet ist.

Es zeigt sich also in diesem Match Österreich gegen Deutschland wie schon im Schi-Teambewerb von Schladming ein klares 4:0 zu unseren Gunsten. Ganz verstehe ich den Artikel des Raiffeisen-Analysten und die unterschiedlichen Ratings nach diesen Recherchen zwar nicht mehr, aber sei es drum. Möglicherweise haben die die 492 Mio. Hybridanleihe bei Wienerberger auch in die Berechnung einfließen lassen. Die ist jedoch aus Anleihegläubigersicht irrelevant, weil in diesem Fall Eigenkapital.

Abflug
96 Postings
seit 2010-02-11


Schlage Beförderung vom hobby- zum vollzeitanalyst vor....

hobbyanalyse
2588 Postings
seit 2012-06-08


Ne da habe ich die Qualifikationen nicht dafür

big_mac
7934 Postings
seit 2008-08-03


Der Beginn einer schöne Analyse, aber nur der Beginn.
Denn auch die Aussicht auf 80% Quote ist nicht wirklich ein Appetitanreger bei Renditen um die 4%.

Wie sieht es z.B. mit interest coverage aus ? Wieviele % des EBIT gehen für die Zinsen drauf ? Wie sieht das im 5-Jahresschnitt aus ?

hobbyanalyse
2588 Postings
seit 2012-06-08


Blöde Frage hab ich an Dich, mein lieber big_mac...

Warum schlägst Du vor, das EBIT heranzuziehen? Es erschien mir sinnvoller das EBITDA herzunehmen, weil für mich die Liquiditätssituation besser abgebildet wird, wenn ich das Ergebnis vor den unbaren Abschreibungen nehme, oder (insbesondere wo die Abschreibungen bei WIE mW immer deutlich höher waren als die reinen Instandhaltungsaufwendungen)?
Natürlich gehören dann allerdings noch die CAPEX einbezogen...

5 Jahres-Schnitt gehört natürlich gemacht, da gebe ich Dir völlig recht.

Zu meiner Verteidigung muss ich jedoch sagen, dass ich hier keine Werbung für die WIE-Anleihen machen wollte, die natürlich wie sämtliche anderen Bonds mit dieser Rendite nicht attraktiv sind. Ich wollte nur eine Gegenüberstellung zwischen den beiden Titeln machen.

big_mac
7934 Postings
seit 2008-08-03


die Antwort hast du dir selbst gegeben: Capex. Investitionen.
Und zwar zu wahrscheinlich steigenden Wiederbeschaffungskosten. Die Firma sollte ja tunlichst bei Fälligkeit der Anleihe refinanzieren können und nicht (teil)liquidieren müssen.

Ich täte mir die beiden ganz gerne ansehen, habe aber vor das WE auf der Piste zu verbringen.

hobbyanalyse
2588 Postings
seit 2012-06-08


okay mal sehen, ich hoffe dass ich noch dazu komme am Wochenende, falls ja werde ich das Ganze hier natürlich entsprechend posten - selbstverständlich freue ich mich dann schon auf Deine Kommentare dazu, als Autodidakt bin ich sehr dankbar für jede Erklärung, Kritik, Erweiterung, Anregung etc.

Viel Spaß auf der Piste, welche auch immer Du meinst ,-)

big_mac
7934 Postings
seit 2008-08-03


Skipiste, selbst fahrend.

Anthean
10137 Postings
seit 2007-08-24


Selbst fahrend ? Hast Du etwa den gleichen Schi wie der Ligety ? ;)))

big_mac
7934 Postings
seit 2008-08-03


Nein, ich fahre einen alten Atomic und einen etwas neueren Fischer

Anthean
10137 Postings
seit 2007-08-24


Atomic, die waren früher mal Seriensieger. Du muß auf Head umsteigen, oder liest Du keine Nachrichten ;)))

big_mac
7934 Postings
seit 2008-08-03


verkauft Head auch Ski für Normalbürger?
auf der Piste sieht man keine. Nur Atomic, Fischer, Rossi

LASKler
5782 Postings
seit 2012-02-28


Doch doch HEAD SKI sieht man einige, halt nicht die, die man aus TV kennt. HEAD ist Premium Marke, haben sehr viel "schlichte" unauffällige.
Aber aus Erfahrung sag i das nur HEAD Ski Produziert, Rest macht "bretel zum schnee Rutschen".

big_mac
7934 Postings
seit 2008-08-03


Es scheint, dass Head ski das Leiden mancher Supersportwagen haben.
Schnell geradeaus, aber bei Kurven chancenlos.
Das kurvige Empire hat heute jedenfalls gnadenlos zurückgeschlagen.

LASKler
5782 Postings
seit 2012-02-28


naja, Höfel Risch hot eigfedelt, das wollen sie ja den Ski sicher nicht anrechnen. ;-)

LASKler
5782 Postings
seit 2012-02-28


naja, Höfel Risch hot eigfedelt, das wollen sie ja den Ski sicher nicht anrechnen. ;-)

big_mac
7934 Postings
seit 2008-08-03


Einfädeln kann im Slalom immer passieren, aber die Riesch war auch so nicht am Weg zum Podest.

LASKler
5782 Postings
seit 2012-02-28


Nach dem WIE keine SKI macht & auf Ziegel sich ziehmlich schlecht fahren läst (so ich glaube), wäre ich dafür unter HEAD "What are Race" weiter Meinungen aus zu Tauschen


 Zur Posting-Hauptseite mit Threads zu allen börsenotierten Unternehmen Österreichs
* Am Erscheinungstag des Artikels werden bei Artikelabruf die von der Wiener Börse übermittelten Kurse real-time angezeigt. Alle anderen Kursinformationsquellen auf www.boerse-express.com (Archiv-Artikel, Charts, Matrix, Kurslisten) weisen die übliche Verzögerung von rund 15 Minuten auf. Alle Kursangaben ohne Gewähr.
Clippings
 
Meistgelesen letzte 2h
 
... in den letzten 5 Minuten
 
Postings
 
 
Matrix   
Matrix Österreich Matrix Deutschland Matrix USA
-2.28%
(17:33)
-1.58%
(17:45)
-0.68%
(22:20)
-0.42%
(22:30)
NIKKEI
0.00%
()
-0.32%
(00:21)
AGR AMAG AMS ANDR ATEC ATRS ATS
ATX AW2 BAH BDI BENE BEO BETB
BFC BIND BWIN BWO BWT C2 CAI
CAT CNTY COV CWI DOC EBS ECO
EVN FAA FACC FKA FLU GROA HEAD
HIS HTI IIA KTCG KTM LNZ MAI
MIP MMK OMV PAL PARS POS POST
PYT QINO RAP RBI RBT RHI ROS
SAC SBO SEM SNT SNU SPI STR
SWUT TAN TEAK TKA UIV UP2 UQA
VER VIG VLA VOE WIE WOL WWE
WXF ZAG
-1.58%
(17:45)
-1.41%
(17:45)
-1.94%
(17:45)
-0.32%
(00:21)
-0.68%
(22:20)
-0.42%
(22:30)
 
Devisenrechner
Währungen
CHF 0.00% 1.2069
GBP -0.08% 0.7860
JPY -0.16% 139.8700
NOK 0.15% 8.1595
SEK 0.01% 9.1725
USD 0.37% 1.2892