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27.12.2012 10:03
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Rabobank würde bei der Immofinanz abbauen

Empfehlung sinkt auf Reduzieren
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Rabobank-Analyst Martijn Ter Laak reduziert das Kursziel für die Immofinanz von 3,0 auf 2,9 Euro - die Empfehlung sinkt von Halten auf Reduzieren.
 

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Scarlatti
24 Postings
seit 2013-05-31
> Projekt Umtauschanleihe2015-09-04 11:39:03


Zur Umtauschanleihe der Immofinanz auf die BUWOG Aktien. Zitat aus den SN vom 04.09.2014: „Die Umtauschanleihe wird institutionellen Investoren angeboten. Sie hat einen Kupon von 1,5 Prozent jährlich, der Umtauschpreis beträgt 17,03 Euro. Das entspricht einer Umtauschprämie von 15 Prozent auf den Referenzpreis von 14,8107 Euro, basierend auf dem volumengewichteteten Durchschnittspreis der Buwog-Aktie an der Wiener Börse zwischen Handelseröffnung und Handelsschluss am 4. September 2014.“

Der Schlusskurs am 31.8.2015 war 18,865. Der nach der Dividendenzahlung modifizierte Umtauschkurs beträgt 16,26 (nach 17,03 wegen 0,69). Folglich 100.000 / 16,26 * 18,865 + 7.507,94 = 123.528,85.

Bewertung des Projektes Umtauschanleihe: Für ein Jahr Darlehen in Höhe von 375 Mio. Euro zahlt die IIA 1,5% Zinsen. Weiters 7,5% Prämie bei Rückkauf. Weiters die Kosten aus der Begebung der Umtauschanleihe sowie die Kosten aus dem Rückkauf . Könnten diese im Bereich von 2% je Transaktion liegen? Wenn man das alles zusammenrechnet, dann kommt man auf effektive Finanzierungskosten von 13% für ein einziges Jahr. Oder auch 49 Mio. Euro. Oder ca. 4 Cent Ergebnisbeitrag pro Aktie.

Eventuell sind die 1,5% Zinsen in der 7,5% Prämie schon enthalten, dazu müsste man die Bedingungen der Umtauschanleihe genauer kennen. Dann ändert sich aber an den 4 Cent auch nichts mehr.

Meine vorsichtige Frage: Wäre das nicht günstiger zu haben gewesen?

Nachtrag
61 Postings
seit 2015-01-14
>> Projekt Umtauschanleihe2015-09-04 14:24:48


@ Scarlatti

Diese Frage beschäftigte mich auch schon heute. Ist meine Annahme richtig, daß laut Deiner Rechnung der Wert der Umtauschanleihe 2019 (entspricht 23,1 Mio Aktien laut Präsentation) in den Büchern der Immofinanz folgender sein muss?

100.000 / 16,26 * 14,90 (IFRS Buchwert 31.04.2015) = 91.636,00

Somit die Rechnung - sehr vereinfacht:

123.528,00 Verkauf - 91.636,00 Buchwert + 6.000 Zinsen bis 2019 gespart = 37.892,00 Ertrag abzüglich Kosten für Begebung je 100.000 Nominale. Macht etwa 142 Mio Erlös insgesamt.

Stimme Dir vollkommen zu, bei einem Euribor von 0,161% für 12 Monate, gewaltige 7,5% Prämie den Institutionellen zu schenken plus 6% sichere Verzinsung jährlich bis 2019??

Kann nur den Hintergrund haben, dass diese hoffentlich nicht die 23.100.000 BUWOG - Aktien auf den Markt werfen bei einem durchschnittlichen Umsatz - Volumen von 163.000 pro Tag!

Man kann es auch als ersten Teilverkauf des 49% Anteils der Buwog sehen (18,1 Mio "Freie Aktien") oder wird so rasch Cash für einen möglichen Zukauf generiert?



* Am Erscheinungstag des Artikels werden bei Artikelabruf die von der Wiener Börse übermittelten Kurse real-time angezeigt. Alle anderen Kursinformationsquellen auf www.boerse-express.com (Archiv-Artikel, Charts, Matrix, Kurslisten) weisen die übliche Verzögerung von rund 15 Minuten auf. Alle Kursangaben ohne Gewähr.
Alle Kursinformationen sind nach den Bestimmungen der jeweiligen Börse mindestens 15 Minuten oder mehr verzögert. ISIN AT0000809058

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