"Empfehle eine defensive Portfolioausrichtung"

Für Aktien spricht, dass die Bewertungen an den Aktienmärkten, insbesondere auch in Österreich, im historischen Vergleich und im Vergleich zu Alternativanlagen, besonders Anleihen, günstig erscheinen. Aktuell liegt die Bewertung des ATX bei einem erwarteten Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 12x und einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von rund 1x. Weiters sollten Aktien vom anhaltenden Trend hin zu Sachwertinvestitionen profitieren, solange wichtige globale Notenbanken ihre expansive Geldpolitik beibehalten.

Auf der anderen Seite gibt es eine Reihe von potentiell negativen Faktoren: Global scheint sich die Konjunktur in den letzten Monaten deutlich abgeschwächt zu haben, was in den nächsten Monaten zu weiteren negativen Gewinnrevisionen führen könnte und die scheinbare günstige Bewertung von Aktien etwas relativiert. Weiters könnte die aktuellen Fiskalposition, die gekennzeichnet ist von hohen, steigenden Staatsschulden und hohen Budgetdefiziten in vielen Industrienationen, unter anderem Japan, USA und einigen südeuropäischen Ländern, von Investoren zunehmend kritisch gesehen werden.

Im Spannungsfeld attraktiver Aktienbewertungen einerseits, sowie hoher Unsicherheiten und zunehmender konjunktureller Risiken anderseits, empfehlen wir eine defensive Portfolioausrichtung. Wir bevorzugen aktuell Aktien mit wenig konjunkturabhängigen Geschäftsmodellen, einer soliden Bilanzstruktur und hohen, nachhaltigen Dividendenrenditen.