Intercell - RCB äußert sich zum Vivalis-Deal

Vor einer Woche hat RCB-Analyst Daniel Damaska die Hold-Empfehlung für Intercell bestätigt und das Kursziel von 2,1 Euro auf 2 Euro gesenkt. Rund eine Woche später - es hat sich einiges getan - werden das neue Kursziel und das Hold dennoch bestätigt.

Im neuen Company Update geht es laut Damaska "exklusiv um die Bedingungen und die Synergien, die der Zusammenschluss mit Vivalis bringen wird". Das heißt, dass die Umsatz- und Gewinn-Prognosen unverändert bleiben (siehe Related Stories).

Die Raiffeisen Centrobank betrachtet das Umtauschverhältnis von 13:40 als fair, wenn man dazu die Schlusskurse der beiden Aktien am 15. Dezember 2012, dem Tag vor der Ankündigung des Mergers betrachtet. Vivalis schloss bei 6,94 Euro, Intercell bei 1,96 Euro. "Der implizite Aktienkurs für Intercell liegt damit bei 2,26 Euro, was einem Kurspotenzial von knapp 39 Prozent entspricht", erklärt Damaska. Wenn man den durchschnittlichen Aktienkurs der letzten drei Monate heranzieht, ergibt sich immer noch ein Potenzial von rund 32 Prozent.

"Im Gegensatz dazu betrachten wir die angebotenen 13 Vorzugsaktien - welche in Stimmrechtsaktien der 'gemergeten' Firma Valneva mit einem Verhältnis von 0,481 getauscht werden können, wenn Phase II/II von Pseudomonas erfolgreich abgeschlossen ist, als eher aggressiv. Denn dies impliziert ein zusätzliches Upside von knapp unter 1 Euro unter den selben Annahmen, unter denen wir einen Wert von ca. 4 Euro (Anm: mittelfristiges Aufwärtspotenzial für die Intercell-Aktie) in unserem letzten Company Update errechnet haben", führt Damaska aus.