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03.12.2012 08:01
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Erste, Raiffeisen - Ein Sell zum Wochenauftakt

CEE-Skepsis - Kursziele sinken teils deutlich - Erste soll Rumänien verlassen, lautet die Analystenempfehlung

© Erste Group
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Die Berenberg Bank nimmt die Aktien der Erste Group und der Raiffeisen Bank International (RBI) von der Liste der Buy-Empfehlungen und sagt nun Sell. Die Kursziele werden teils drastisch reduziert - für die Erste Group auf 13 Euro von 32,3 Euro und für die RBI auf 27 Euro (von 30,6 Euro). Gleichzeitig nimmt Berenberg die Coverage für die KBC mit Buy auf.

Die Gründe für die Skepsis der Analysten sind teils komplett konträr zur Marktsicht, etwa was die Erste Group und Rumänien anbelangt. Während etliche Experten und die Erste selbst den rumänischen Markt als grossen Swingfaktor für die Ertragssituation sehen, sobald sich der Markt erholt hat, empfiehlt Berenberg der Erste, den rumänischen Markt zu verlassen.

"Das signifikante Exposure der österreichischen Banken und der KBC in CEE sollte zwar langfristig positiv sein, in den nächsten zwei bis drei Jahren werden diese Insitute aber mit signifikanten Herausforderungen konfrontiert sein", schreiben die Berenberg Analysten. Dazu zählen anhaltend hohe Risikokosten (über 25% des Nettozinsertrags), marginales Ausleihungswachstum und Druck von Regulatorseite, der etwa in niedrigeren Dividendenzahlungen münden könnte.

Was die Erste Group anbelangt, so unterschätze der Markt das Credit Risk das sich aus dem Exposure in CEE und Österreich ergibt und die Sensitivität der Gewinne hinsichtlich der Risikokosten. "Im Aktienkurs ist derzeit eine signifikante Reduktion der Risikokosten von 2 Mrd. Euro (70% des operativen Gewinns) in 2012 auf 1,3 Mrd. Euro in 2014 (42% des operativen Gewinns) eingepreist. Wir erwarten lediglich einen moderaten Rückgang auf 1,7 Mrd. Euro in 2014", so die Analysten. Der Return on Equity liege damit bei 7,6% - und unter Konsensus.

Die Erste hinke zudem bei der Kapitalstärke der Peergroup hinterher. "Die Core Tier 1 Quote (Basel 2,5) liegt bei 8,8% (exklusive Partizipationskapital) versus 10,5% für die grössten 25 gelisteten europäischen Banken. Einbehaltene Gewinne allein können diese Lücke nicht füllen", schreiben die Analysten. Sie schätzen den Kapitalbedarf der Bank auf zumindest 1,9 Mrd. Euro, die entweder durch Downsizing oder die Aufnahme von Kapital aufgebracht werden müssten. "Uns würde gefallen, wenn die Erste den ungarischen und rumänischen Markt verlässt und nur noch in Österreich, Tschechien und der Slowakei präsent ist".

Berenberg erwartet zudem dass die Erste bis 2014 keine Dividenden zahlen wird.

Mit Blick auf Raiffeisen halten die Berenberg-Analysten eine Kapitalerhöhung für unausweichlich, die Kapitallücke beziffern sie mit 2,2 Mrd. Euro.

(bs)
 

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schrotthändler
237 Postings
seit 2010-06-30


gehts doch schei..n...bla bla bla bla

big_mac
8263 Postings
seit 2008-08-03


heißt ja nicht, dass die Aktie attraktiv wäre ;-)

michikaa
330 Postings
seit 2008-11-13


@ schrotthändler

Deine Rustikalen Kommentare haben doch ein wenig Gewicht...(Betr. Bankaktien und den halben Primemarket ATX).

Dein Nickname könnte auch zu mir, bzw. meine Aktien passen ;) .

vaudreuil
48 Postings
seit 2014-10-09


Gott sei Dank hab ich keine EBS Aktien!
Allerdings hab ich genug anderen Schrott.
Eines Tages werde ich meine ATX-Aktien auf einen
Schlag verkaufen. Und mit dem Resterlös geh ich
ins Casino und setz alles auf Schwarz.
Denn von Rot hab ich genug.

big_mac
8263 Postings
seit 2008-08-03


wir wollen einmal festhalten, dass die EBS kursmäßig eine ordentliche Gegenreaktion zusammenbringt, im Gegensatz zur viel diskutierten RBI.

stoneage40
1034 Postings
seit 2009-12-03


Der zuletzt viel gescholtene Treichl, dürfte wirklich einiges besser gemacht haben, als die Nachbarn

hobbyanalyse
2975 Postings
seit 2012-06-08


Ja, vor allem hat er das Schicksal seines Institutes nicht in Putins Hände gelegt. Das hat er definitiv besser gemacht.

Wuffifass
654 Postings
seit 2012-07-21


Ich habe mir heute je 10 Aktien von RBI, IIA und EBS zugelegt und werde die bis zum bitteren Ende halten. Bin gespannt, ob ich die Spesen wieder hereinbekomme.

big_mac
8263 Postings
seit 2008-08-03


Das müßen ja gewaltige Spesen sein !

Martinuzzi
1641 Postings
seit 2008-09-08


vor allem, wenn man den Verkauf dann auch noch mitrechnet. Für die IIA vor allem..Performance dann besser exkl. Spesen ansehen ;)

dempire
477 Postings
seit 2009-11-11


http://www.welt.de/wirtschaft...

Besonders attraktiv.

big_mac
8263 Postings
seit 2008-08-03


Da ist ja Österreich an ganz prominenter Stelle, selbst das vie größere Deutschland hat kaum mehr Exposure.



* Am Erscheinungstag des Artikels werden bei Artikelabruf die von der Wiener Börse übermittelten Kurse real-time angezeigt. Alle anderen Kursinformationsquellen auf www.boerse-express.com (Archiv-Artikel, Charts, Matrix, Kurslisten) weisen die übliche Verzögerung von rund 15 Minuten auf. Alle Kursangaben ohne Gewähr.
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