Martina Valenta: Bei Do&Co sowie Mayr-Melnhof bleibt vorerst alles beim Alten

Do&Co

Do&Co entwickelte sich auch im 2. Quartal sehr stark mit einem Umsatzplus von 20% auf 153 Mio. Euro, wozu alle 3 Divisionen beitrugen. Do&Co profitierte im Airline Catering vom starken Wachstum der Turkish Airlines, der übernommenen Kiev Catering sowie neuen Accounts. Weiterer grosser Umsatzbringer war der im April dieses Jahres übernommene Catering-Vertrag mit den ÖBB. Die bereits starke EBIT-Marge aus dem Vorjahresquartal konnte sogar leicht gesteigert werden.

Für das Gesamtjahr wurde der Umsatzausblick leicht auf 550 Mio. Euro angehoben, bei einer EBIT-Marge leicht über 7%. Der Caterer sieht sich derzeit mit seinem staken Liquiditätspolster weiter nach geeigneten Übernahmezielen um, konkrete Ziele wurden jedoch nicht genannt.

Ausblick: Der angehobene Ausblick liegt nur geringfügig über unserer aktuellen Schätzungen, sodass wir derzeit bei unserer Akkumulieren-Empfehlung und Kursziel von 38 Euro bleiben.



Mayr-Melnhof

Wir hatten zwar aufgrund der stark gefallenen Altpapierpreise mit einem starken 3. Quartal gerechnet, waren jedoch dennoch vom Ausmass der Margenverbesserung überrascht. Während die Umsätze bei knapp unter 500 Mio. Euro im 3. Quartal stagnierten, verbesserte sich die EBIT-Marge in den 2. stelligen Bereich auf 10,3%. Dieses Niveau hatten wir zuletzt im Q1 2011 und davor im Jahr 2007. Der Quartalsüberschuss stieg infolge eines positiven one-offs noch stärker auf fast 40 Mio. Euro. Dennoch gab sich Mayr-Melnhof beim Ausblick eher verhalten. Für heuer erwartet CEO Hörmanseder zwar, dass sich das Ergebnis dem Vorjahresniveau annähern sollte, Gegenwind verspürt der Kartonhersteller dennoch von langsam steigenden Altpapierpreisen sowie dem hohen Kostenniveau bei Energie und Chemikalien.

Ausblick:

Die Erfolgszutaten für das starke Q3 – nämlich stark rückläufige Altpapierpreisen bei stabilen Mengen und einem verteidigten Preisniveau – werden sich zwar nicht voll ins Jahr 2013 übertragen lassen. Für 2012 sehen wir dennoch für unsere Schätzungen leichtes Potential nach oben, für 2013 sind wir mit einer flachen EBIT-Entwicklung ebenfalls etwas konservativ aufgestellt. Wir haben die Aktie aktuell mit Halten und Kursziel 82 Euro eingestuft. Ob sich mit den überarbeiteten Schätzungen eine Anhebung der Empfehlung ausgeht, ist nicht sicher.