Entkoppelte Kurse?

Es mutet schon ein wenig seltsam an: 2011, soviel scheint klar, war die Gewinnentwicklung börsenotierter Unternehmen auf weltweiter Basis grossteils sehr ansprechend. Wenig ansprechend war dafür die Performance der Aktien. 2012 liegen die Börsen dafür klar im Plus - die laufende Berichtssaison zeigt aber bereits jetzt, dass in der näheren Zukunft sicher keine Bäume ausgerissen werden. Heisst: Brüllende Gewinnzuwächse wird es nicht geben. Da faktisch alle Strategen jedoch davon ausgehen, dass wir nach einem wahrscheinlich noch schwierigen 1. Halbjahr eine erfreuliche zweite Hälfte an den Börsen sehen werden, heisst das dann, dass Anleger bereit sein müssen, mehr für Gleiches zu bezahlen; Höhere KGVs in Kauf nehmen. Mit abnehmenden systemischen Risken ist die Chance darauf auch gut, vor allem da die Bewertungen historisch betrachtet attraktiv sind. Mehr als diese Chance gibt es aber nicht. Denn das derzeit für 2013 erwartete - dann wieder klar beschleunigte - Gewinnwachstum sollte noch nicht als in Stein gegossen gelten: Europa muss den Sparkurs genauso fortsetzen, die USA wird ihn überhaupt erst beginnen - mit dem neuen/alten Präsidenten in 2013. Intern geht auch nix mehr: Nach Lehman wurden die Unternehmen bereits durchlüftet, viel Speck ist nicht mehr vorhanden, um Gewinnwachstum darstellen zu können. Die Frage bleibt damit: Wieviel systemischer Risikoabbau ist möglich, um die Börsen bei Laune zu halten? Denn eines bleibt klar: Langfristig folgen die Kurse den Gewinnen.