Leseranalysen zu Intercell
Schreiben auch Sie eine Analyse zu Intercell!
von Markus Fröhlich (www.pi5.at)
Buy, 12-Monats-Kursziel: 43 Euro (2007-09-26 18:02:00)
Als Informationsquellen für meine Kurzanalyse dienten mir bestehende Analysen von Investmentbanken, Informationen im Rahmen von Firmenpräsentationen, charttechnische Betrachtungen, Geschäftszahlen und Informationen in Form von Ad-Hoc-Meldungen. Daraus resultierten die eigenen Überlegungen und Einschätzungen, die hier niedergeschrieben sind. Ich möchte darauf hinweisen, dass sich diese Einschätzungen auch als falsch herausstellen können und sich die Aktie ganz anders entwickeln kann, als ich mir das erwarte.
Die Intercell AG hat seit ihrer Firmengründung, aber vor allem auch seit ihrer Börseneinführung im Jahr 2005 einen beeindruckenden Track-Record erreicht. Und dies gilt zweifellos nicht nur für die Entwicklung des Aktienkurses, sondern auch für das, was in dieser Zeit an Substanz in der Gesellschaft geschaffen wurde.
Ein großer Pluspunkt ist meiner Ansicht nach das Management, das ein hohes Maß an Vertrauen rechtfertigt und das in der Berichterstattung, was Firmendaten und Erfolge betrifft, recht konservativ zu sein scheint, was ich sehr positiv sehe.
Der mögliche Newsflow in den kommenden Quartalen erscheint ebenfalls sehr überzeugend. Hier möchte ich den allerersten Markteintritt einer eigenen Entwicklung, nämlich des vorbeugenden Impfstoffes gegen Japanese Encephalitis (JEV) hervorheben. Weil ich glaube, dass, wenn alle Genehmigungen erlangt sind und die ersten Umsätze, egal in welcher Höhe, daraus entstehen, das Vertrauen der Investoren und Fondsmanager noch einmal auf ein neues Niveau angehoben wird.
Von der breit gefächerten Entwicklungspipeline von Intercell betrachte ich vor allem den Bereich der hospitalen Infektionen und hier vor allem die, bereits in der Klinik befindlichen, Entwicklungen zu Pseudomonas und S.Aureus als sehr bedeutend.
Riesiges Potential, bei allerdings momentan natürlich auch noch recht großer Unsicherheit, wäre auch aus den Entwicklungsprogrammen von Hepatitis C und Tuberkulose abzuleiten.
Aber zu diesen Entwicklungen gibt es ja auch schon viele Kommentare und Analysen von Personen, die sich da medizinisch um ein Vielfaches besser als ich auskennen.
In diesem Zusammenhang gibt es wohl auch jemanden, der sich mit dem Potenzial von medizinischen Entwicklungen noch wesentlich besser auskennt, als die versiertesten Analysten und Fondsmanager, nämlich Novartis. Ich gehe davon aus, dass Novartis einiges an Potential in der langfristigen Entwicklung der Firma Intercell sieht, wenn sie bereit sind, ein sehr großes Aktienpaket zu einem Preis von 31,25 Euro zu erwerben, was doch etwa 30% über dem Intercell-Aktienkurs zum Zeitpunkt der Bekanntgabe liegt.
Auch was das Adjuvans IC31 betrifft wird der Wert dieser Entwicklung immer deutlicher.
Meine Kurzanalyse möchte ich aber mit einer ganz anderen Betrachtung fortsetzen:
Es gibt derzeit 45.521.707 Stück Intercell Aktien (lt. Wiener Börse AG). Der Cashbestand im Unternehmen, kann nach Einlangen der Novartiszahlungen auf etwa 300 Mio. Euro geschätzt werden. Das entspricht 6,59 Euro pro Aktie. Diesen Wert ziehe ich vom derzeitigen Intercell Börsenkurs von 26 Euro ab und komme so auf einen Wert von 19,41, oder eine Marktkapitalisierung von etwa 884 Millionen Euro, die Intercell über den Cashbestand hinaus noch wert sein sollte. Um diesen Kurs zu rechtfertigen sollte es der Company langfristig möglich sein etwa 59 Millionen Euro nach Steuern zu verdienen, was ein KGV von 15 bedeuten würde. Also etwa 79 Millionen Euro vor Steuern, wenn man eine volle Körperschaftssteuerbelastung unterstellt. 12 Millionen Euro kommen aus der Veranlagung der 300 Millionen Euro Liquidität (derzeitiger Stand), also sollten etwa 67 Millionen Euro aus dem Geschäft kommen.
Selbst wenn also der Intercell AG in den kommenden Jahren überhaupt nichts mehr gelingen sollte und die Firma einfach noch den Cash verforscht, der aus den bisherigen Vereinbarungen lukriert wird und dann die Forschung komplett eingestellt wird und die 300 Millionen Euro weiter veranlagt werden, könnte also der derzeitige Aktienkurs gerechtfertigt sein, wenn es Intercell gelingt, aus dem JEV-Programm jährlich knapp 70 Millionen Euro Gewinn zu erzielen.
Und selbst diese 70 Millionen Euro erscheinen bei einem angegebenen Marktpotential von 250-300 Millionen Euro jährlich, auch nach Produktions- und Vertriebskosten, nicht unrealistisch.
Aber ganz ehrlich, glaubt zum gegenwärtigen Zeitpunkt wirklich jemand, dass der Intercell AG ab dem heutigen Tag gar nichts mehr gelingen wird? Ich nicht! Im Gegenteil.
In der charttechnischen Betrachtung gibt es momentan einen kurzfristigen Abwärtstrend und einen markanten Widerstandsbereich bei etwa 26 Euro. Ein Überwinden sollte kurzfristig Kurse in der Nähe des All-Time-High bei knapp 30 Euro ermöglichen. Darüber ist ein für die Aktie bisher unbekannter Kursbereich, die Wahrscheinlichkeit für eine mittelfristige Erforschung desselben halte ich für hoch.
In Summe betrachtet ergibt sich für mich auf Zwölfmonatssicht ein Kursziel von 43 Euro, etwaige positive Überraschungen, was die Newsseite betrifft, sind da natürlich nicht berücksichtigt.
Um so vorsichtig zu enden, wie ich begonnen habe: Das alles sind nur meine ganz persönlichen Einschätzungen und daher ohne jede Gewähr. Wie bei allen Aktien kann natürlich auch hier alles ganz anders kommen, als erwartet.
Fazit: buy
Kurs zum Zeitpunkt der Analyse: 25.75 ( 2.43 )
Buy, 12-Monats-Kursziel: 43 Euro (2007-09-26 18:02:00)
Als Informationsquellen für meine Kurzanalyse dienten mir bestehende Analysen von Investmentbanken, Informationen im Rahmen von Firmenpräsentationen, charttechnische Betrachtungen, Geschäftszahlen und Informationen in Form von Ad-Hoc-Meldungen. Daraus resultierten die eigenen Überlegungen und Einschätzungen, die hier niedergeschrieben sind. Ich möchte darauf hinweisen, dass sich diese Einschätzungen auch als falsch herausstellen können und sich die Aktie ganz anders entwickeln kann, als ich mir das erwarte.
Die Intercell AG hat seit ihrer Firmengründung, aber vor allem auch seit ihrer Börseneinführung im Jahr 2005 einen beeindruckenden Track-Record erreicht. Und dies gilt zweifellos nicht nur für die Entwicklung des Aktienkurses, sondern auch für das, was in dieser Zeit an Substanz in der Gesellschaft geschaffen wurde.
Ein großer Pluspunkt ist meiner Ansicht nach das Management, das ein hohes Maß an Vertrauen rechtfertigt und das in der Berichterstattung, was Firmendaten und Erfolge betrifft, recht konservativ zu sein scheint, was ich sehr positiv sehe.
Der mögliche Newsflow in den kommenden Quartalen erscheint ebenfalls sehr überzeugend. Hier möchte ich den allerersten Markteintritt einer eigenen Entwicklung, nämlich des vorbeugenden Impfstoffes gegen Japanese Encephalitis (JEV) hervorheben. Weil ich glaube, dass, wenn alle Genehmigungen erlangt sind und die ersten Umsätze, egal in welcher Höhe, daraus entstehen, das Vertrauen der Investoren und Fondsmanager noch einmal auf ein neues Niveau angehoben wird.
Von der breit gefächerten Entwicklungspipeline von Intercell betrachte ich vor allem den Bereich der hospitalen Infektionen und hier vor allem die, bereits in der Klinik befindlichen, Entwicklungen zu Pseudomonas und S.Aureus als sehr bedeutend.
Riesiges Potential, bei allerdings momentan natürlich auch noch recht großer Unsicherheit, wäre auch aus den Entwicklungsprogrammen von Hepatitis C und Tuberkulose abzuleiten.
Aber zu diesen Entwicklungen gibt es ja auch schon viele Kommentare und Analysen von Personen, die sich da medizinisch um ein Vielfaches besser als ich auskennen.
In diesem Zusammenhang gibt es wohl auch jemanden, der sich mit dem Potenzial von medizinischen Entwicklungen noch wesentlich besser auskennt, als die versiertesten Analysten und Fondsmanager, nämlich Novartis. Ich gehe davon aus, dass Novartis einiges an Potential in der langfristigen Entwicklung der Firma Intercell sieht, wenn sie bereit sind, ein sehr großes Aktienpaket zu einem Preis von 31,25 Euro zu erwerben, was doch etwa 30% über dem Intercell-Aktienkurs zum Zeitpunkt der Bekanntgabe liegt.
Auch was das Adjuvans IC31 betrifft wird der Wert dieser Entwicklung immer deutlicher.
Meine Kurzanalyse möchte ich aber mit einer ganz anderen Betrachtung fortsetzen:
Es gibt derzeit 45.521.707 Stück Intercell Aktien (lt. Wiener Börse AG). Der Cashbestand im Unternehmen, kann nach Einlangen der Novartiszahlungen auf etwa 300 Mio. Euro geschätzt werden. Das entspricht 6,59 Euro pro Aktie. Diesen Wert ziehe ich vom derzeitigen Intercell Börsenkurs von 26 Euro ab und komme so auf einen Wert von 19,41, oder eine Marktkapitalisierung von etwa 884 Millionen Euro, die Intercell über den Cashbestand hinaus noch wert sein sollte. Um diesen Kurs zu rechtfertigen sollte es der Company langfristig möglich sein etwa 59 Millionen Euro nach Steuern zu verdienen, was ein KGV von 15 bedeuten würde. Also etwa 79 Millionen Euro vor Steuern, wenn man eine volle Körperschaftssteuerbelastung unterstellt. 12 Millionen Euro kommen aus der Veranlagung der 300 Millionen Euro Liquidität (derzeitiger Stand), also sollten etwa 67 Millionen Euro aus dem Geschäft kommen.
Selbst wenn also der Intercell AG in den kommenden Jahren überhaupt nichts mehr gelingen sollte und die Firma einfach noch den Cash verforscht, der aus den bisherigen Vereinbarungen lukriert wird und dann die Forschung komplett eingestellt wird und die 300 Millionen Euro weiter veranlagt werden, könnte also der derzeitige Aktienkurs gerechtfertigt sein, wenn es Intercell gelingt, aus dem JEV-Programm jährlich knapp 70 Millionen Euro Gewinn zu erzielen.
Und selbst diese 70 Millionen Euro erscheinen bei einem angegebenen Marktpotential von 250-300 Millionen Euro jährlich, auch nach Produktions- und Vertriebskosten, nicht unrealistisch.
Aber ganz ehrlich, glaubt zum gegenwärtigen Zeitpunkt wirklich jemand, dass der Intercell AG ab dem heutigen Tag gar nichts mehr gelingen wird? Ich nicht! Im Gegenteil.
In der charttechnischen Betrachtung gibt es momentan einen kurzfristigen Abwärtstrend und einen markanten Widerstandsbereich bei etwa 26 Euro. Ein Überwinden sollte kurzfristig Kurse in der Nähe des All-Time-High bei knapp 30 Euro ermöglichen. Darüber ist ein für die Aktie bisher unbekannter Kursbereich, die Wahrscheinlichkeit für eine mittelfristige Erforschung desselben halte ich für hoch.
In Summe betrachtet ergibt sich für mich auf Zwölfmonatssicht ein Kursziel von 43 Euro, etwaige positive Überraschungen, was die Newsseite betrifft, sind da natürlich nicht berücksichtigt.
Um so vorsichtig zu enden, wie ich begonnen habe: Das alles sind nur meine ganz persönlichen Einschätzungen und daher ohne jede Gewähr. Wie bei allen Aktien kann natürlich auch hier alles ganz anders kommen, als erwartet.
Fazit: buy
Kurs zum Zeitpunkt der Analyse: 25.75 ( 2.43 )
Die gemachten Angaben dienen einzig zu Informationszwecken und keinesfalls als Aufforderung zum Kauf/Verkauf von Aktien. Zudem muss konkret darauf hingewiesen werden, dass es sich bei den Beiträgen um die Privatmeinung des jeweiligen Autors handelt. Diese muss nicht mit der Börse Express-Meinung übereinstimmen, kann dieser sogar entgegengerichtet sein.
